Si quieres que tu dinero trabaje sin sustos, a corto plazo y respaldado por el Estado, las letras del Tesoro son uno de los primeros vehículos que deberías entender. No prometen hacerse rico de la noche a la mañana, pero sí algo muy valioso: previsibilidad, seguridad relativa y liquidez.
Vamos a recorrer país por país cómo funcionan, qué plazos ofrecen, dónde se compran, qué rentabilidades están manejando y cómo tributan. Y, sobre todo, qué debes tener en cuenta antes de invertir un solo euro, dólar o peso.
1. Cómo funcionan las letras del Tesoro (en todos los países)
Antes de entrar en cada país, deja clara una idea:
Las letras del Tesoro son deuda pública a corto plazo.
Se emiten con descuento:
pagas menos de lo que vas a cobrar al vencimiento.Al final del plazo, recibes el valor nominal completo (por ejemplo 1.000 € o 10 $).
Tu rentabilidad es la diferencia entre lo que pagas hoy y lo que te devuelve el Estado al vencimiento.
Ejemplo simplificado:
Compras una letra con valor nominal de 1.000 €. Pagas 980 €. Al vencimiento recibes 1.000 €. Esos 20 € son tu rendimiento bruto.
Este esquema se repite en todos los países, aunque cambien el nombre del instrumento (Letras, CETES, Tesouro Prefixado, LECAP, etc.), los plazos y los tipos de interés.
2. España: Letras del Tesoro españolas
Plazos disponibles
En España las letras del Tesoro se emiten normalmente a:
3 meses
6 meses
9 meses
12 meses
Todas con valor nominal de 1.000 € cada una y emitidas con descuento.
Canales para invertir
Tienes dos grandes caminos:
Subasta del Tesoro (cuenta directa en Banco de España)
Abres una cuenta directa a tu nombre.
Participas en las subastas de letras sin pasar por un banco comercial.
Bancos y brokers
Bancos y brokers españoles permiten comprar letras tanto en subasta primaria como en mercado secundario.
También puedes venderlas antes del vencimiento si encuentras contrapartida.
Rentabilidad reciente
En 2025, las letras españolas a 6–12 meses se mueven alrededor del 1,9–2,0 % anual, aproximadamente. Es un rendimiento moderado, acorde con los tipos de interés de la zona euro.
Fiscalidad
Los intereses de las letras se consideran rendimientos del ahorro.
No llevan retención en origen, pero debes declararlos en el IRPF.
Tributan en la base del ahorro con tipos progresivos (aprox. 19–26 %).
Si invierte una empresa, tributa en el Impuesto sobre Sociedades sobre el interés íntegro, también sin retención previa.
3. Estados Unidos: Treasury Bills (T-Bills)
Plazos disponibles
En EE. UU. las letras del Tesoro (Treasury Bills) suelen emitirse a:
4 semanas
8 semanas
13 semanas
26 semanas
52 semanas
Todas con vencimiento igual o inferior a un año.
Canales para invertir
TreasuryDirect: portal oficial del gobierno para inversores minoristas.
Brokers y bancos estadounidenses: permiten comprar T-Bills en subasta o en mercado secundario.
Rentabilidad reciente
Las subastas recientes de T-Bills a 4 semanas han dado rentabilidades en torno al 3,9 % anual, reflejando la política de tipos de la Reserva Federal.
Fiscalidad
Los intereses de los T-Bills tributan en el impuesto federal sobre la renta.
Están exentos de impuestos estatales y locales, una ventaja importante para residentes en estados con fiscalidad elevada.
Normalmente no se practica retención; el inversor declara los intereses en su declaración federal (formulario 1099-INT).
4. México: CETES (Certificados de la Tesorería)
Plazos disponibles
Los CETES son el equivalente mexicano a las letras. Se emiten a:
28 días
91 días
182 días
364 días
728 días
Son valores al descuento, con nominal bajo (por ejemplo 10 $), lo que facilita la entrada a pequeños ahorradores.
Canales para invertir
Plataforma oficial “Cetes Directo”: pensada para personas físicas, permite invertir de forma sencilla y digital.
Bancos y participantes autorizados: ofrecen acceso a subastas y mercado secundario.
Rentabilidad reciente
Con tipos oficiales elevados, los CETES a corto plazo (28–182 días) ofrecen rentabilidades de dos dígitos, alrededor del 10–12 % anual. Evidentemente, estas cifras van de la mano de una inflación y un coste del dinero también altos.
Fiscalidad
Los rendimientos de CETES tienen una retención de ISR (impuesto sobre la renta) de alrededor del 1,04 % sobre el interés obtenido.
El capital invertido no se grava, sólo el rendimiento.
En la declaración anual, el inversor incorpora estos ingresos de capital y regulariza si corresponde.
5. Brasil: Tesouro Prefixado
En Brasil, las antiguas “Letras do Tesouro Nacional (LTN)” están integradas hoy dentro del Tesouro Prefixado, que cumple un papel similar al de las letras, aunque con plazos más largos.
Plazos disponibles
Vencimientos a varios años, por ejemplo:
2025
2028
2032
Son títulos de renta fija pre-fijada, donde conoces de antemano el tipo de interés nominal.
Canales para invertir
Tesouro Direto: portal oficial del Tesoro Nacional para inversores minoristas.
Bancos y corredurías: plataformas de inversión en línea que permiten comprar y vender estos títulos.
Rentabilidad reciente
Brasil suele ofrecer tipos muy altos debido a su historia de inflación elevada. Un Tesouro Prefixado con vencimiento 2028 ha llegado a ofrecer en torno al 13,36 % anual. Suena tentador, pero la clave está en la inflación real y en el comportamiento del tipo de cambio.
Fiscalidad
El impuesto sobre la renta (IR) se retiene automáticamente en el rescate o vencimiento según la “tabela regressiva”:
22,5 % para inversiones muy cortas (hasta 6 meses).
Bajando progresivamente hasta alrededor del 15 % para plazos superiores a 2 años.
El inversor incluye estos rendimientos en su declaración anual de renta fija.
6. Chile: Letras del Tesoro chilenas
Plazos disponibles
Las letras del Tesoro chilenas son deuda pública a corto plazo, normalmente con plazos de:
3 meses
6 meses
Hasta 12 meses en algunos casos
Canales para invertir
Licitaciones del Ministerio de Hacienda.
Mercado financiero local: compraventa a través de la bolsa y bancos/corredores autorizados.
Rentabilidad
Las rentabilidades se mueven en función de la política del Banco Central de Chile y las expectativas de inflación. Son instrumentos utilizados tanto por inversores institucionales como por particulares que buscan un vehículo de corto plazo en moneda local.
Fiscalidad
Los intereses se consideran rentas de capital.
Tributan dentro del Impuesto Global Complementario, con tipos marginales que pueden llegar hasta el 40 %, en función del nivel de ingresos de la persona.
En muchos casos no se aplica una gran retención previa; el inversor declara los rendimientos en su declaración anual.
7. Argentina: Letras del Tesoro (LECAP, LEDES, LECER, LETES…)
Argentina es un caso particular por su alta inflación y la volatilidad del tipo de cambio.
Plazos disponibles
Las letras del Tesoro (en distintas modalidades) suelen tener vencimientos:
De hasta 365 días
Plazos muy cortos a un año, capitalizables o a descuento.
Entre los instrumentos más habituales están:
LECAP
LEDES
LECER (indexadas por CER, es decir, ajustadas por inflación)
LETES (en dólares o vinculadas al dólar)
Canales para invertir
Subastas públicas del Tesoro, normalmente con frecuencia quincenal.
Sólo se puede participar a través de agentes registrados ante la CNV (corredores de bolsa y brokers online autorizados).
Rentabilidad reciente
LETES a 1 año pueden ofrecer en torno al 4 % nominal.
Sin embargo, en Argentina lo importante no es sólo la tasa nominal, sino:
Inflación real, que puede comerse esa rentabilidad.
Tipo de cambio entre pesos y dólares.
Por eso existen letras indexadas (CER o dólar) que buscan proteger parcialmente contra la inflación o la devaluación.
Fiscalidad
Los intereses de las letras se consideran ingresos gravados por el Impuesto a las Ganancias.
Suele aplicarse retención en el momento del cobro:
Aproximadamente 5 % para letras en pesos.
Alrededor de 15 % para letras en dólares.
Luego, el inversor incluye estos ingresos en su declaración anual de Ganancias.
8. Factores que explican las diferencias de rentabilidad
¿Por qué una letra española puede pagar alrededor del 2 %, mientras que un Tesouro brasileño da más del 13 % y unos CETES mexicanos superan el 10 %?
Los grandes motores son:
Política monetaria
Tipos oficiales del BCE, la Reserva Federal, Banxico, Banco Central de Brasil, Banco Central de Chile, etc.
Inflación esperada
Cuanto mayor es la inflación prevista, mayor tipo de interés exigen los inversores.
Riesgo país
La percepción de riesgo sobre la economía y las cuentas públicas impacta directamente en las tasas.
Demanda en las subastas
Cuando hay mucha demanda, las letras pueden adjudicarse a tipos más bajos.
Divisa
No es lo mismo prestar en euros, dólares, pesos mexicanos, reales o pesos argentinos.
9. Implicaciones fiscales: lo que realmente te llevas al bolsillo
Aunque las letras del Tesoro son productos relativamente sencillos, la fiscalidad marca diferencias importantes:
España
Rendimientos del ahorro en IRPF (19–26 %), sin retención previa en las letras.
EE. UU.
Gravan a nivel federal, pero exentos en impuestos estatales y locales.
México
Retención de ISR sobre el interés (alrededor del 1,04 %), a regularizar en declaración anual.
Brasil
Retención automática en el rescate según escala regresiva (22,5 % a 15 %).
Chile
Integran el Impuesto Global Complementario, sin una retención muy elevada en origen.
Argentina
Retención de Ganancias (aprox. 5 % en pesos, 15 % en dólares) y posterior declaración.
Siempre importa más el rendimiento neto después de impuestos e inflación, que la cifra bruta que ves en la subasta.
10. Resumen comparativo: plazos y canales
Para tener una foto rápida:
España
Plazos: 3, 6, 9, 12 meses
Canales:
Subasta del Tesoro vía Banco de España (cuenta directa)
Bancos y brokers, mercado primario y secundario
EE. UU.
Plazos: 4, 8, 13, 26, 52 semanas
Canales:
TreasuryDirect (portal oficial)
Brokers en línea y bancos
México
Plazos: 28, 91, 182, 364, 728 días
Canales:
Plataforma oficial Cetes Directo
Bancos y participantes autorizados
Brasil
Plazos: Varios años (por ejemplo hasta 2032 en Tesouro Prefixado)
Canales:
Tesouro Direto
Bancos y corredurías
Chile
Plazos: Aproximadamente 3–12 meses
Canales:
Licitaciones del Ministerio de Hacienda
Bolsa local, bancos y corredores autorizados
Argentina
Plazos: Hasta 365 días
Canales:
Subastas del Tesoro
Agentes y brokers registrados ante la CNV
11. Conclusión: ¿Para quién tienen sentido las letras del Tesoro?
Las letras del Tesoro, en todos estos países, son sobre todo una herramienta para:
Ahorradores conservadores que priorizan seguridad y plazos cortos.
Inversores que quieren aparcar liquidez mientras esperan mejores oportunidades en otros activos.
Personas que buscan instrumentos respaldados por el Estado, sin la volatilidad diaria de la bolsa.
La clave está en elegir:
País y divisa: qué riesgo macro estás dispuesto a asumir.
Plazo: cuánto tiempo puedes prescindir del dinero.
Rentabilidad real: qué queda después de impuestos e inflación.
Y, a partir de ahí, construir tu estrategia: desde un colchón de liquidez en letras españolas hasta jugadas más agresivas en Brasil o Argentina, siempre entendiendo que un tipo alto casi nunca viene gratis: suele ir acompañado de más riesgo y más incertidumbre.
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